輝山乳業債權問題（tí）還懸而未決。3月29日，新（xīn）京報記者獲悉，輝（huī）山乳業債（zhài）權人已（yǐ）在3月28日舉行（háng）了（le）第一次協調會，希望各債權人“不抽貸不壓（yā）貸不起訴”。輝山乳業實控人、董（dǒng）事會主席楊凱表示，正在按計劃進行內（nèi）部重組。

希望債權人“別起訴”

新京報從輝山乳業債權人之一紅嶺創投獲得的一份會議紀要顯示，3月28日下午2點，輝山乳業債權人委員會在沈陽召開組建暨第一次協調會（huì）議，由債權金額排名靠前的11家銀行草擬輝山乳（rǔ）業債權人委員會公約，完成後將（jiāng）發給各債權（quán）人簽署（shǔ）。輝山乳業請各債權人不抽貸不壓貸不起訴，為引進戰略投資者提（tí）供方便條件。

此前財新報道，輝山乳業債權人有70多家，包括23家銀行，金融債權預計至少（shǎo）在120億元-130億元。

據（jù）會議紀要，3月27日，輝山乳業董事會主席楊凱約見8家債權人進行談話，稱輝山乳業生產產量（liàng）和質量正常，並沒有受到資本市場的衝擊（jī）。輝（huī）山乳業正在按計劃（huá）進行（háng）內部重組，計劃引進國內頂級戰略投資者。同時，遼寧政府部門已（yǐ）成立5個應急小組（zǔ）協助輝山乳業進行重組。

楊凱還稱，上市公司體係內和體係外所（suǒ）有債務輝山乳業都會承擔，請（qǐng）各個債權人續期、展期、再賣一期產品，並給予輝山乳業足夠的時間，以時間換空間，不抽貸不壓貸不（bú）起訴。

3月（yuè）29日，新京報記（jì）者向輝山（shān）乳（rǔ）業公關總監（jiān）趙鑫詢問債權人會議事宜，以及輝山是否有意讓債權人繼續出（chū）售產品供輝山乳（rǔ）業融資，趙鑫（xīn）回複稱一切以公告（gào）為準。

昨日，其中一家債權方向新京報記者表示（shì），已沒有必要再向輝山乳業進（jìn）行投入。

九台農商銀（yín）行向輝（huī）山融資13.5億

輝山乳業債權人之一的九台農商銀行3月28日發布公（gōng）告稱，該行共計兩次，向（xiàng）輝山乳業提（tí）供（gòng）兩筆融（róng）資共計13.5億元。目（mù）前，兩筆融資（zī）均不存在（zài）該行未（wèi）能按（àn）時收取約定利息的情況。

九台農商銀行公告稱，截至3月28日，九台農商行向輝山乳業之附屬公司提供兩筆融資，第一筆為7.5億元（yuán），第二筆為6億元（yuán）。到期日期分別為2021年12月、2017年6月。

九（jiǔ）台（tái）農商銀行表示，第一筆融資有融資租賃資產及融（róng）資租賃物保單（dān）作為抵押和質押，目前銀行並未注意到（dào）相關抵押物（wù）和質押物（wù）實（shí）際價值（zhí）產生重大變化，不準備就第一（yī）筆融資和第二筆融（róng）資（zī）進行計提減值。

農業銀行首席（xí）風險官李誌成昨（zuó）日在2016年業績發（fā）布會上表示，農行及香港分行對輝山乳業的貸款分別為1.1億元人民幣及1.3億港元，目（mù）前已有處置預案。

懸念1 輝山（shān）能等嗎？

時間不多，何時找到接（jiē）盤者成難題

在輝山乳業出現資金鏈斷裂危機後，輝山乳業實控人、董事會主席楊凱多次表示將引入外部投資者以解決資金問題。

在3月23日遼寧省有關部門組織的輝（huī）山乳業債權工作會議上，遼寧省有關部門也（yě）要求輝山乳業讓出部分股權以獲得足（zú）夠資金，爭取兩周以後恢（huī）複付息能力，四周以後解決資金流（liú）動性（xìng）問題。

“輝山乳業作為國內為數（shù）不多（duō）的從下遊向上遊擴（kuò）展的全（quán）產業鏈（liàn）乳企，資產盤子（zǐ）還是很大的，對它感興趣的資本也（yě）很多，找到願意投資的並不難。”3月29日，奶業專家宋亮對新京報記者表示。但宋亮也認為，在現在爆出資金鏈危機情況下，輝山何時能夠找到接盤者（zhě），還是個（gè）問題。

而留給輝山乳業的時間並不多。根據（jù）媒體報道，目前（qián）輝山的債務在120億元左右（yòu），而遼（liáo）寧省有（yǒu）關（guān）部門（mén）要求輝山在四周內解決資金（jīn）流動性的問題。

自2013年在香港上市以（yǐ）來，為構建從上遊草場、牧場，再到下遊加工廠的全產業鏈模式，輝山乳業的資金壓力便一直增加。2016財年，輝山乳業（yè）一（yī）年的利息支出便（biàn）達到5.05億元（yuán）。截至2016年12月31日，輝山乳業總資產341億（yì）元，總負（fù）債217億元（yuán）。

懸念2 銀行（háng）能等嗎？

分析（xī）稱如債務變成不良（liáng）資產將（jiāng）影響銀行流動性

3月28日晚間，九台農商銀行發布公告稱，該行共計兩次，向輝山乳業提供兩筆融資共計13.5億元。目前，兩筆融資均不存在該（gāi）行未能按（àn）時收（shōu）取約定利（lì）息的（de）情況。

輝山債（zhài）務危機是否（fǒu）將對九台農商銀行帶來影響？

“這件（jiàn）事情將（jiāng）對（duì）九台農商（shāng）銀行造成打擊。”上海財經大學銀行係教授曹嘯表示，如果債務變成不良資產，地方農商銀（yín）行將很難消化，此外，也會（huì）對銀行聲譽、存款、流動性等（děng）產生（shēng）影響。

九台農商銀行此前公（gōng）布的年報顯示，2016年，該行的不良（liáng）貸款率為1.41%，較年初下（xià）降0.01個百分點。

輝山乳業與九台農商銀行的關（guān）聯還並不僅限（xiàn）於債權（quán）方麵。據（jù）港交所的資料顯示，2017年（nián）1月12日九台農商行上市時，輝山乳業董事長楊凱耗資5.38億元，買入1.18億股九台農商銀行H股股票，占後者所發行H股比例為17.88%，成為第一（yī）大股東。

中央財經大學銀行業研究中心主任郭（guō）田勇則表示，輝山對九台農商（shāng）銀行的具體（tǐ）影響還要根據（jù）實際情況來看，“我不覺得一筆貸（dài）款會對一家（jiā）銀行帶來致命打擊，但（dàn）銀行也要舉一反三，做好風控。”銀行不太可能（néng）存在貸款完全（quán）打水漂的情況（kuàng）。“雖然企業出現了問題，但是企業（yè）還是有資產的。”

根據九台農商銀行的公告，13.5億元融資分為兩部（bù）分，其中一筆7.5億元（yuán）的融資到期時間尚有（yǒu）4年左右，另一筆6億元的融資將在今年6月到期，距離現在隻（zhī）剩下3個月（yuè）左右（yòu）的時間。

懸念3 輝山暴跌能否“抄底”？

賣空（kōng）股數大增，分析稱不建議盲目（mù）抄底（dǐ）

在（zài）證券市場中，沃倫巴菲特有一句名言“在別人（rén）貪婪的時候恐懼（jù），在（zài）別人恐懼的時候貪婪”。3月24日，輝山乳業（yè）85%的跌幅，帶來（lái）了拋售恐（kǒng）慌，但也讓一些投（tóu）機者嗅到了掘金的機（jī）會。

港交所數據顯示，自輝山乳業3月24日停牌後，港股通持（chí）有公司（sī）股份（fèn）數量累計增加了約1.17億股，截至3月28日，港股通持（chí）有輝山乳業10.93億股，持股占比（bǐ）8.1%。

而3月24日輝山（shān）乳業暴跌當天（tiān），滬港通的中投信息和深港通的創盈服務均（jun1）出現在該股的買方（fāng）席位上（shàng），合計淨買入6933萬港（gǎng）元貨，合計占總成交的15.3%，平均（jun1）價（jià）位分別在2.3港元和1.4港元。

目前來看，內地資金進場抄底，似（sì）乎被套在了股價下跌的半山腰。

從做空數據來看，截至3月29日，輝山乳業賣空股數為3703萬股，這（zhè）一數字遠高於2月份861萬（wàn）股的空頭倉位。此外，在股價暴跌的一（yī）個星期之前，輝山乳業股東楊凱，葛坤在兩天時間裏減持了近1.3億股，套現（xiàn）金額近4億元。

一位投資（zī）港股的股民稱，港股（gǔ）市場與A股市場交易規則（zé）不同，投資者不宜用A股的投資思路來進行港股操作，有些（xiē）財務造假的股票甚至（zhì）會從（cóng）幾元跌至（zhì）幾分，不建議（yì）股民盲目（mù）抄（chāo）底。

從（cóng）過往（wǎng）類似暴跌的港股來看，抄底不（bú）是一個好的選擇。2016年7月（yuè）28日，德普（pǔ）科技單日暴跌近90%，每股股價從2.27港元（yuán），下（xià）探至0.31港（gǎng）元。目前德普科技股價徘徊在0.15元左右，至今沒有起（qǐ）色。

輝（huī）山乳業暴跌大事記

2016年12月（yuè） 美國做空機構渾水接連發布研究報告稱“輝山乳業價值為零”。

2017年3月23日 遼寧省政府有關部門組織輝山乳業相關債權人，要求（qiú）輝山乳業讓出部分股權以獲得足夠資金，爭取兩周以後恢複付息能力，四周以後解決（jué）資金流動性問（wèn）題。

3月24日 輝山乳（rǔ）業股價（jià）暴跌超（chāo）85%，一小時內市值蒸發322億（yì）港元。

3月25日 渾水創始人稱“堅信輝山乳業會（huì）暴跌”。

3月27日 輝山乳業董事會主席楊凱約見8家債權人進行談話，稱輝（huī）山（shān）乳業生產產量和質量正常，正在按計劃進行內部重組（zǔ）。

3月28日 輝山（shān）乳業（yè）發布公告，承認一致行動人葛坤失聯，但否認此前傳言所稱單據造假和控股股東（dōng）楊凱挪用（yòng）集團（tuán）30億元（yuán）人民幣，用於投資房地產。

3月28日（rì） 輝山乳業第二（èr）大債權人九台農商銀行（háng）公告稱，向輝山乳業提供累計13.5億元的融資（zī），目前不存在銀行未能按時收取約定利息的情（qíng）況。

本版采寫/新京報記者（zhě） 張（zhāng）帆 陳鵬 侯潤芳 王全浩

本文關鍵詞：輝山乳業 債權人 不抽貸 不壓貸 不起訴